穩定獲利，保證毀滅

你能想到的就不叫黑天鵝

「黑天鵝效應」書中有這麼一個故事：

有一隻每天有人餵食的火雞。人們每一次餵食，都讓這隻火雞確信，每天有個友善的人類，「為了牠的最大利益」（套用政治人物的慣用語），而來餵牠，這是牠生活中的普遍法則。這個友善的人類持續餵牠，火雞由過去經驗得到的結論是：人類非常友善，且可依靠。一直到在感恩節之前的一個星期三下午，某件預想不到的事發生在牠的身上，友善的人類竟然把牠宰了。

故事中的火雞從過去的事件中，能知道明天會發生甚麼事嗎？火雞對人類的信心，隨著友善餵食次數的增加而增加，當宰殺之日越來越逼近的同時，牠的安全感卻越來越高；火雞從過去的經驗中，根本無法預知被當成大餐這件事，等到發現時已經一命嗚呼了。

聽完火雞的故事，我們再來談談關於市場上一些號稱能夠「穩定獲利」的法門，其中最常見的大概就是去當極價外選擇權的賣方，每當指數陷入長期的盤整，就會有人跑出來鼓吹這種方法，號稱一個月平均可以穩穩賺個5-10%，一年下來就可翻倍。他們的理論是這樣的：選擇權的買賣雙方，就像是賭場裡的賭客與莊家，買方是賭客，在賭局當中是「下注」的一方；賣方是莊家，在賭局中是「收取賭金」的一方。由於賭場莊家的勝率較大，那麼站在賣方，長期下來就會是贏家。

這個理論聽起來很有道理，但其實和那些連動債一樣，是經過包裝的毒藥，回頭看看2004年的3月22與23日，台指史無前例的連跌兩根停板，那些價外選擇權大漲數十倍的比比皆是，那些使用賣方策略，在幾年內都能持續每月賺5-10%的人，在短短兩天內就會賠光過去所有累積的資產。如果賣put不行，那麼賣call呢？2009年的4月30日，極端的行情再度出現，同樣的兩根漲停板，也同樣造就了許多長期穩定獲利，卻在兩天內輸光的莊家。

金融領域有許多人喜歡把自己當成火雞，記者和分析師應該是最喜歡當火雞的族群之一，連帶的許多投資人也不自覺的成了火雞。但真正重要的是：怎麼讓自己不要當火雞。